22FF. TV

从销售费用来看，除智飞生物外，其余三家公司销售费用的增长率远高于营业收入的增长率，销售费用占营业收入的比率持续提高，2017年，康泰生物、沃森生物和ST长生销售费用比分别为53.00%、37.96%和37.53%。2017年，智飞生物销售费用占比下降主要系“山东疫苗事件”影响趋弱，销售回升以及代理药品业务增长促使收入大幅增长所致。从销售收入和费用的关系来看，疫苗公司的收入增长对销售投入的依赖较大，从四家公司看，康泰生物和ST长生尤其突出，而智飞生物销售费用年均复合增长率远低于收入增长率，反映出智飞生物收入对销售拓展依赖度相对较低，同时费用控制能力更强。

从行业内企业层面看，首先，本次疫苗事件可能促使行业内企业进一步加强质量管控和研发投入，鉴于除独家品种外，主要疫苗生产企业之间的疫苗品种存在较大的可替代性，因此，在个别企业出现重大质量问题时，质量管控严格、市场声誉高的疫苗生产企业有望借机抢占其市场份额；其次，从市场前景看，利润较高的二类苗市场中，多价多联疫苗呈现出逐渐取代单联疫苗的趋势，具有较好研发能力或储备品种的疫苗生产企业将取得先发优势；最后，疫苗生产企业的业绩增长对于对销售投入的依赖较大，销售费用控制能力强的企业在未来经营中将更具优势。

从熊猫债的维度看，近年来，我国熊猫债发行制度日益完善，目前发行主体已扩大至外国政府类机构、国际开发机构、境外金融机构和非金融企业。截至2018年末，银行间市场熊猫债已累计发行1980.6亿元。摩根大通债务资本市场中国主管谢桐也对券商中国记者表示，近年来，中国债券市场对外开放不断扩大。“债券通”落地后，境外投资者在境内投资债券的比例尽管较整个债市规模来说还相对比较小，但是一直处于上升势头。对于越来越多参与境内债券市场的境外投资人来说，如果有高质量的、可以与海外对标的评级结果，他们会更愿意、更放心去投资。

2018年4月，在中国酒业协会白酒分会、市场专业委员会及其他同盟出席的2018年理事（扩大）会议上，中国酒业协会副理事长、秘书长宋书玉表示，年份酒标准的制定已经提上日程。2018年8月，中国酒业协会曾组织头部酒企参与召开白酒年份酒标准研讨会，但截至目前，仍未有相关标准的出台和指导意见。

而且，从当前新股发行市场来看，IPO已进入常态化发行。今年以来，证监会共审核了74家企业的首发申请（不包括科创板），已核准了74家企业的IPO批文，审核、发行有条不紊。同时，今年以来，终止审核的排队企业也有29家。这明“IPO堰塞湖”既有顺畅的入口，也有自动的出口，湖里的水总是不断流动的，俗语说，流水不腐，户枢不蠹。

玉龙旗下赛驹海外捷报频传的背后，反映的是多年来海外布局初见成效。据玉龙马业董事长张月胜介绍：“从08年开始玉龙投身赛马，像全世界赛马发达国家学习经验。相信中国作为赛马后起之秀一定有很大的潜力，将会尽全力将中国速度赛马向正确方向不断推进。”目前玉龙在澳洲定位于高端母马繁育，以及参与赛马赛事。后者刚刚起步，以后会逐步提高赛事的参与度，多参与有影响力的大赛，借此提升玉龙以及中国马业在澳洲的影响力。